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01.什么是 Web3 DeFi
1.1 Web3 Decentralized Finance Overview
Web3 DeFi 指的是基于区块链技术的去中心化金融领域。DeFi 赛道包罗万象，为用户操作加密货币和资产流通提供了建立在加密货币和加密资产之上的平台和工具。在整个 DeFi 赛道中，各大项目和机构的管理或中心化如中心化交易所，或去中心化如智能合约项目，但他们的共同点就是在支持和执行着加密资产的交易。Fungible Token（同质化代币）VS Non-Fungible Token（非同质化代币）FT 和 NFT 的主要区别在于通过使用不同的合约接口，NFT 保证其每一枚的唯一独特性和非同质性，而 FT 可以是相同的。两大类代币虽然属性不同，但是所涉及到的金融商业场景相似，就目前看来 FT 金融市场比 NFT 的金融市场更成熟。因此本文主要讨论 FT 即同质化代币的金融交易赛道情况，关于 NFT 的金融交易赛道内容请关注下篇研报。除了 NFT 和 FT 的属性类型分类，加密资产还可以按照原生资产和合成资产的属性进行分类。原生资产指的是由一个项目或一条公链自身产生的代币，如 BTC、ETH、BNB 等，项目的原生资产一般的设计使用场景和经济模型也与其项目自身的存在基础有着紧要的关系，如用户用公链币支付该链上交易所需要支付的 Gas 费用并且矿工会为了赚取公链币激励而为该公链挖矿 / 质押 / 治理保证其项目的平稳运行。非原生资产指的是基于其他原生资产的衍生货币，如挂钩法定货币的稳定币、质押 BTC/ETH 而获得的可以在其他链生态可以使用的 WBTC/stETH 还有众多基于原生资产而进行组合搭配的投资合成资产和 portfolio 的项目，其存在意义主要在于拓宽原生资产的场景和范围，解决加密世界个人投资者关于资产安全性和用途的特定需求。
1.2 Web3 DeFi Ecosystem
WWU Research Team 按照资产类型和项目商业场景将 DeFi 赛道中关于 FT 的细分赛道整理了以下图表。在正文中，WWU Research Team 会对每个细分赛道做更细致的分析梳理。
1.3 DeFi 赛道融资情况根据 PANews 的数据，2021 年 DeFi 赛道共有 388 件融资事件，占比约为 28.72%，披露的融资金额达 20.9 亿美元。
02.DeFi 细分赛道梳理
2.1 交易所 2.1.1 概述加密交易所是加密货币世界的重要组成部分，也是最常见的加密货币买卖服务机构。跟传统的证券交易所相似，加密交易所提供的是买方和卖方之间交易的平台，主要通过收取交易手续费来获得盈利。目前加密交易所主要分为中心化交易所（CEX） 和去中心化交易所（DEX）两种交易平台。CEX 和 DEX 在以下资产安全性、资产控制权和交易效率方面有所区别： 2.1.2 CEX1- CEX 概述CEX 即为中心化交易所，是集传统交易所、券商和投资银行的功能为一体的平台，以币安、火币和 OKX 为代表，CEX 聚集了庞大的用户量和交易量，也带来了足够的交易深度，提供了充分的资产流动性。
优势：1. 流动性强CEX 通过集中匹配用户的买入和卖出订单来促进交易。和传统的股票交易所一样，CEX 使用称为“帐簿”系统来记录交易。这意味着流动性是账簿中买入和卖出订单数量的函数，由于大多数人进入加密货币的第一步是在 CEX 进行交易，因此订单量必然高于去中心化的 DEX。2. 收集和集中数据随着加密货币逐步被各个国家认可，CEX 需要符合各个国家的监管要求，确保各种代币不能被用来洗钱。因此，在开始在 CEX 进行交易之前，用户需要通过 KYC（Know your customer）认证，即你需要向 CEX 出示确认你身份的文件，有时还需要出示你的地址来配合这些措施。劣势：发展不完善与传统交易所相比， CEX 发展时间短，发展不完善，大多数在制度上都存在漏洞，且内部管理松散，风控经验严重不足。目前加密资产市场普遍面临着法律缺失、监管真空、利益驱动、价格高波动、投机过度、资产流动性低、信用体系不完善、恶性竞争等风险。
2- CEX 竞争格局截至 2022 年 6 月，全球有超过 525 家 CEX ，由于受市场变动及监管的约束，CEX 在不断诞生的同时也在不断关闭。CoinMarketCap 根据流量、流动性、交易量以及对交易量合法性的信心对交易所进行了排名，具体如下图所示： Source: CoinMarketCap3- 案例分析 Binance简介 & 现况数据币安（Binance) 是由加拿大华裔赵长鹏于 2017 年创建的一个专注区块链资产的交易平台，向全球提供加密货币交易、区块链教育、区块链项目孵化、区块链资产发行平台、区块链研究院以及区块链公益慈善等服务，目前用户覆盖全球 180 多个国家和地区。自成立以来，币安用不到一年的时间就成为了全球最大的 CEX，如今在世界各地拥有超过 1.2 亿用户，主要分布在美国、俄罗斯和印度。2021 年，币安总交易量高达 34.1 万亿美元，营收也创下 123.5 亿美元的历史新高。
产品币安主要提供以下业务：1. 现货交易大量加密货币交易：支持交易超过 350 中加密货币。法币入金：支持用户使用法币购入加密货币。2. 衍生品U 本位合约：支持永续合约和季度交割合约，提供高达 125 倍的杠杆交易，以 USDT 或 BUSD 结算。币本位合约：支持永续合约和季度交割合约，提供高达 125 倍的杠杆交易，以不同加密货币结算。币安杠杆代币：币安合约平台默认杠杆倍数为 20 倍，最高倍数为 100 倍。币安期权：币安期权以稳定币定价和结算，方便投资者计算成本和利润。3. 其他业务BNB Chain（币安链）：一条以太坊虚拟机兼容的区块链，由币安币（BNB）为其生态系统提供支持。Binance Pay：币安推出的一种无接触、无边界的加密货币支付技术，总交易量超过 120 亿美元，涉及 1700 万笔交易。Binance Labs：币安旗下的投资孵化平台，投资于构建和支持去中心化网络的技术团队。币安慈善：币安慈善以多种方式支持与加密货币和区块链相关的教育，以加密货币的形式捐赠。Binance Card：币安和 Visa 合作推出的银行卡，在两年内发行了超过 170 万张，支付量超过 20 亿美元。
发展币安作为目前加密资产领域最有影响力的交易平台 & 一站式区块链平台，整体水平处于行业顶尖位置。其业务版图清晰全面，基本涵盖了各个潜力板块，并展示出强劲的增长势头。加密市场跌宕起伏，多数企业或项目面临着艰难的生存困境，而币安洞悉市场变化，成功抓住乃至创造了每一次发展机遇。全球化进程、IEO、公链以及兼并收购等一系列举措不仅巩固了币安的实力和地位，也助推了竞争对手的发展，引导行业进步。
2.1.3 DEX1- DEX 概述DEX 是去中心化交易所。与 CEX 不同，它不将用户资金和个人数据存储在服务器上，而只是作为一种基础设施来匹配希望交易数字资产的买家和卖家。在匹配引擎的帮助下，这种交易以点对点的方式直接发生在参与者之间。
优势：1. 资产控制权与中心化交易所不同，DEX 不控制用户的资金。相反，资金通常是由用户或交易软件本身以去中心化的方式储存。这样，就没有一个实体充当所有加密货币的所有者，损失的风险也就低得多。2. 匿名使用 DEX 只需要一个公钥。与此同时，一些 DEX 创建者声称他们只发布开源软件，对社区如何使用该软件概不负责，从而避免了 KYC 和 AML 问题。3. 安全由于 DEX 存在于计算机网络中，没有单点故障，使攻击变得更加困难，DEX 的安全性有一定的提升。劣势：1. 用户体验相比 CEX 较差如果 DEX 用户丢失了自己的密钥，那么钱包中的财产可能就会永久性的丢失。2. 产品不够成熟DEX 作为加密领域新兴衍生的一种交易模式，对比 CEX 巨额的交易量和流通度都还不够成熟。
2- DEX 竞争格局据 CoinMarketCap 数据，当前市场上主要的去中心化交易所情况如下图所示： Source: CoinMarketCap
3- 案例分析 Uniswap简介 & 现况数据Uniswap 是一项基于以太坊的去中心化交易协议，通过智能合约自动执行代币互换，利用算法实现了交易的去中心化与无信任化。Uniswap 自发布后就成为了 DEX 赛道的龙头，期间虽然几度遭遇实力强劲的挑战者，但始终都捍卫着其市场地位。起初，Uniswap 帮助以太坊克服了流动性问题，随后又上线了诸多 Layer2 改善了其在以太坊拥堵时交易效率低下的现象。Uniswap 在市场份额、锁仓量、交易量、资金效率、供给侧收入和代币持有者人数方面始终保持着稳定的增速，相较于同赛道内的其它 DEX，具有较大的领先优势。Uniswap 简洁安全的特性塑造起了强大的品牌效应与竞争壁垒，对于加密用户而言，其也更具吸引力。
产品Uniswap 至今已经发布了 V1 - V3 版本。V1 时期：推广了恒定乘积曲线，引导 AMM 机制走向主流，但由于处在开发早期，做市算法暴露出交易便捷性、市场操纵及价格不稳定等方面的弊端。V2 时期：Uniswap 不仅针对 V1 的问题进行了改进，也普及了币币交易，提高了长尾资产的交易便捷性。另外，考虑到协议的长远发展，V2 中还新增了费用开关的隐藏功能。如今，协议收费试点已经开启，效果如何需要持续追踪。V3 时期：Uniswap 在流动性、收费等级及预言机喂价方面进行了大量革新，使其设计在 DeFi 市场中独具一格，同时也大幅提高了 LP 的资金效率。虽然 V3 流动性凭证的改变降低了其可组合性，但目前已经有大量协议建立在 V3 的基础上开发，Uniswap 从一个细分赛道协议转型成了 DeFi 市场的底层设施。此外，在加密行业步入熊市后，V3 表现也在各大 DEX 中最具稳定性，TVL 极高的同时保持着平稳的波动，并未出现暴跌现象。
风险- 开启协议收费效果不及预期
- 如果打开费用开关后，协议情况并未朝着积极走向发展，由于 LP 交易费用收入下降，虽然 Uniswap 相较于竞争对手依然具有一定的优势，但还是存在流动性外逃的可能性。
- NFT 业务拓展不及预期
- 虽然 Uniswap 早期曾短暂上线过 NFT 流动性池，但其并不具备 NFT 业务的深度运营经验，DEX 的成功经验能否有助于 NFT 业务的开拓有待商榷。
- 代码风险
- Uniswap 后续将集成 Genie 与 Sudoswap，合约交互的复杂程度或将上升，同时也提高了出现合约漏洞招致黑客攻击的可能性。
- 监管风险
- Tornado Cash 已经被制裁，所有中心化机构发行的数字资产同样面临着被监管制裁的可能性。一旦发生，大量稳定币可能会从 Uniswap 出逃，造成其流动性深度大幅降低。
募资和团队Uniswap 共计完成了 3 轮融资，总金额约 1,210 万美元，资方背景强大，多为业内知名机构。V1 版本的开发受益于以太坊基金会的 10 万美元赠款；种子轮融资收到了由 Paradigm 领投的 100 万美元；A 轮融资则获得了 a16z 领投的 1,100 万美元。
2.1.4 CEX 和 DEX 的现状和未来整体来看，DEX 相对于 CEX 有明显的安全优势，能够大幅降低人为因素导致的各种风险，不过目前底层公链的性能严重制约 DEX 的发展，导致用户体验远低于 CEX。但随着 DeFi 项目逐渐活跃，市场上各类去中心化交易所正不断突破，试图多的市场份额。DEX 和 CEX 的竞争不仅仅只是技术的竞争，更多的是经济模式、高性能的竞争。由于各种需求始终会存在下去，DEX 与 CEX 必将长期共存。
2.2 稳定币 2.2.1 稳定币概述稳定币是一种价值稳定的数字货币。其诞生的背景是加密货币（如 Bitcoin）的价格波动巨大，这种巨大的波动非常不利于价值存储乃至支付的需求。因此为了满足这一需求，稳定币作为一种价值相对稳定的加密货币充当交换媒介来连接数字货币世界与法币世界，方便用户进行价格锚定和交易。 Source: CoinMarketCap
按照不同的抵押担保形式，稳定币可分为以下四类：- 法定稳定币：体量最大，交易机制相对简单。这类稳定币与法定货币挂钩，一般是美元或者欧元，通过中心化机构发行，并由发行法定稳定币的机构来担保 1:1 的抵押法币储存。
- 商品稳定币：指由贵金属、原油或是房地产等实物资产作为抵押物的稳定币，性质类似于法币稳定币，只是背后的资产是贵金属、能源等商品。
- 加密抵押的稳定币：加密抵押的稳定币用另一种去中心化的加密货币（如 BTC 和 ETH）进行担保，由于加密资产本身价格波动大，所以会进行超额抵押，来保持价值相对稳定。
- 算法稳定币：利用特定的算法和智能合约来管理流通中代币的供给及其价格的稳定。
2.2.2 稳定币竞争格局截止到 2023 年 1 月 1 日，根据 CoinMarketCap 市值排名，排名前五的稳定币是 USDT、USDC、BUSD、DAI 和 USDP。 Source: CoinMarketCap
这五大稳定币所属的类型及相关优势如下：由此可见，目前法定稳定币仍是市场的主流，虽然算法稳定币如 FRAX（Coinmarketcap 数据市值排名为 13，2023/1/1）等近来异军突起，其舍弃质押锚定模式，避开中心化发行方的特点被许多投资者认为是未来的发展趋势，但就目前来看，法定稳定币仍然具有较好的用户体量和粘性。
2.2.3 案例分析 USDT1- 简介 & 现况数据USDT 是由 Tether 推出的最早出现的一种法定稳定币，也是市值最高的一种稳定币，截止到 2023 年 1 月 1 日，USDT 市值为 662.4 亿美元，在排名前五的稳定币总市值中占比达 49%。 Source: Binance  Source：CoinMarketCap因此，对于目前主流的法定稳定币来说，合规是十分重要的议题，如何构建更为合规透明的体系，如何有效监管仍然是中心化的稳定币未来发展的重点。
2.3 隐私交易 2.3.1 隐私交易概述随着各地监管部门纷纷对隐私币和 Tornado Cash 等隐私混币器实施更加严格的监管与制裁，隐私问题引起大范围关注。隐私包括数据隐私、身份隐私和计算隐私，即对用户的身份与交易等活动数据的不可见。自比特币诞生以来，由于链上用户地址仅能被公钥识别，匿名性一直是加密行业的核心承诺之一，但这种匿名只是伪匿名。链上数据具有公开可验证的本质特征，这意味着用户数据都有迹可循且不可篡改，也使隐私保护变得异常困难。随着各类链上分析工具的出现，链上的单个交易活动可以被彼此关联并识别相关用户活动。
发展历程为解决此问题，加密行业在早期便已出现相关尝试。2013 年 Nicolas van Saberhagen 最早提出针对数字通证隐私的 CryptoNote 协议，采用隐地址（在每笔交易中为接收者自动生成一次性地址）和环签名（发送人利用自己的私钥和群中所有人的公钥，对交易进行签名）保护交易双方的地址匿名，2014 年门罗币在此基础上诞生。2014-2017 年用于链上匿名交易的隐私币爆发，多种基于不同匿名技术的隐私币出现，包括采用首个使用 Zk-SNARK 零知识证明机制的区块链系统 Zcash。用户在使用 Zcash 交易时会自动隐藏区块链上所有交易的发送者、接收者及数额。只有拥有查看密钥的人才能看到交易的内容。用户拥有完全的控制权，他们可自行选择向其他人提供查看密钥。但受制于没有智能合约，隐私币对于普通用户来说应用场景有限，目前用户量、交易量普遍大幅小于智能合约平台等赛道项目。Source: CoinGecko
2017 - 2020 年，随着公链可编程性和可拓展性提升， Phala network, Oasis network, PlatON 等隐私计算类平台开始涌现。2021 年以来，许多隐私交易网络获得资本青睐。隐私交易网络主要针对链上的应用与交易数据（持有或交易的币种类型与数量）进行隐私化处理，原生支持用户进行隐私交易，同时支持在该协议开发更多隐私应用。包括 Aleo、Nym 和 Manta Network 等 Layer1 协议与 Aztec Network 等 Layer2 隐私协议。Source: CoinCarp
相关技术无论是隐私计算还是隐私交易平台所采用的隐私保护技术大多数无外乎基于密码学的零知识证明（ZK）、多方安全计算（MPC）、同态加密（HE）以及基于硬件的可信执行环境（TEE）等技术。不同技术特征对比如下图：
Source: 仟峰资本 Carrie & lvy，隐私之战，区块链赛道谁最能打？，发表于 ChainCatcher
2.3.2 隐私交易赛道生态系统当前，Web3 隐私赛道生态系统如下图所示:
2.3.3 案例分析：Aleo、Manta Network & Aztec Network1- AleoAleo 项目于 2019 年正式成立，目标是构建模块化且合规的零知识隐私应用平台。Aleo 使用了 ZEXE（零知识执行）的系统。在 ZEXE 中，用户离线执行状态转换。这个过程产生一个证明，它被捆绑到一个链上交易中。该交易通过消费 / 创建链上记录来更新系统状态。在无需直接透露信息本身的情况下允许互联网双方（如用户和应用程序）验证其真实性。ZEXE 如 Zcash 一样提供了强大的隐私保证，因为交易仅包含证明的结果而不包含生成证明的输入。同时它可以支持智能合约，使用户能够以预定义的方式交互或转移价值。Aleo 目前已推出第一个用于编写零知识应用程序的 IDE--Aleo Studio。同时，为了让发者体验更好，构建了对零知识证明应用开发更友好的程序语言 Leo。2021 年 4 月，Aleo 完成 2,800 万美元的 A 轮融资；2022 年 2 月 Aleo 以 14.5 亿美元估值完成 2 亿美元的 B 轮融资，是目前零知识证明赛道内单笔最大的融资数额，由 Kora Management LP 和 SoftBank Vision Fund 2 牵头，Tiger Global、a16z、Samsung Ventures、Slow Ventures 和 Sea Capital 参投。2- Manta NetworkManta Network 是波卡生态上为转账和交易等 DeFi 活动提供隐私保护的网络，以波卡平行链的方式提供完整的端到端隐私保护。Manta 的底层逻辑是将稳定币以及其他同一标准的 Token（Base Token）在合约上铸造隐私版本，可以一比一置换。Manta Network 主要包含两个协议——去中心化隐私支付协议和去中心化隐私 Token 交换协议。去中心化隐私支付协议基于 zk-SNARK，能支持用户将 Polkadot 以及其平行链 Token 置换成对应的隐私代币，并使用隐私代币进行支付，再以隐私 Token 赎回基本币。去中心化隐私代币交换协议基于 AMM 和 zk-SNARK。用户可以在平台交易隐私版本的各种代币，且支付方和收款方完全匿名，其价格形成方式和主流 AMM 一致。Manta 近期已发布测试网 dolphin testnet v3，其隐私支付功能 DolphinPay 可以将波卡生态内的资产转换为隐私代币，并支持隐私代币的转账以及赎回。Manta Network 于 2021 年 2 月和 10 月分别完成 110 万美元和 550 万美元两轮融资。3- Aztec NetworkAztec Network 是建立在 Layer2 的隐私交易平台，主网已于 2020 年 11 月上线。Aztec Network 目前主要的应用包括 zk.money 与 Aztec Connect。zk.money 是 Layer2 的隐私支付应用，以太坊用户可以使用它匿名发送和接收资产。Aztec Connect 是 Layer2 的隐私跨链桥，允许用户以匿名的方式与以太坊链上 DeFi 应用交互。此外，Aztec 作为隐私中间件，已与 Aave、Lido、Compound 和 Element Finance 等多个 Layer2 应用集成，实现对交易数据的保护。Aztec Network 于 2021 年 12 月完成由 Paradigm 领投的 1,700 万美元 A 轮融资，2022 年 12 月完成 1 亿美元 B 轮融资，由 a16z 领投，A Capital、King River Capital、Variant、SV Angel、HashKey Capital、Fenbushi Capital 和 Alumni Ventures 等参投。
2.4 支付 2.4.1 支付概述1- DEX 概述在传统支付体系当中，人们使用法定货币（如美元、欧元、人民币等）进行的支付系统。这种支付系统通常由政府或金融机构维护，并通过银行网络进行转账。 Source: Gillian @ Web3WomenUnion Research Team
加密货币支付体系则是使用加密货币进行的支付系统。与传统货币不同，它不是由政府或金融机构发行的，而是通过分布式记账技术维护的。加密货币支付体系经历了以下两个阶段的发展。
1. 加密货币本身作为支付货币进行支付 目前主要有两类，一类是第三方支付机构先将加密货币通过出入金的方式换成法币，再进行支付。目前最常见的解决方案是加密信用卡的发行，加密平台如中心化交易所与金融发卡行如 Visa、Mastercard 合作发行加密信用卡，用户只要在平台账户持有加密货币便可使用信用卡进行线下刷卡，而在实际支付时，加密平台会通过出金支付渠道先将加密货币转化为当地法币支付给商家。这种解决方案在习惯使用信用卡的欧美地区非常受欢迎，而在亚太地区发展却不是很好。 另一类是直接用加密货币交易，用户支付加密货币，商家也接收加密货币。目前已经有很多线下商店接受 BTC/ETH 等主流加密货币支付。
2. 一系列的加密支付产品：加密支付协议、支付网关、加密货币法币混合支付 加密支付货币支付产品经历了底层支付协议发展，到出现支付网关产品，再到多元支付解决方案等的发展的一系列全过程。 加密支付协议：协议是支付产品的基础设施。区块链共识机制让链上转账耗时较长，难以做到实时结算，碰上网络拥堵耗时更长甚至转账失败。闪电网络作为最早的加密支付协议缩短了交易耗时，但仍无法做到实时结算；Everpay 协议基于上述 SCP 原理做到了实时结算，并将所支持的加密货币由 BTC 扩充到了 ETH、USDT 等主流币；之后出现更多支付协议网络如 Raiden Network 等来解决加密支付的细节问题，以及创新型支付协议如流支付协议 Zebec Protocol。 支付网关：这类产品主要面向 b 端提供服务。Ramp Pay、OpenNode 等是典型的支付网关产品。与传统支付网关一样，这类网关产品需求量大，市场增速快，近两年来已有几十家加密支付网关产品涌现。 加密货币法币混合支付：Alchemy Pay 与 XPay 相比，不仅具有完整的加密货币支付解决方案，为了拉进加密货币体系与法币金融体系，还融合了法币支付系统，让加密货币支付和法币支付可以无缝切换，用户也可以通过 Alchemy Pay 进行出入金，自由转换加密货币和法币。这种模式也可以让 Alchemy Pay 扩充盈利渠道，其加密货币支付和法币出入金均收取 1% 左右的手续费。
2.4.2 支付赛道竞争格局根据 IOSG，当前 Web3 当中的主要支付协议情况如下图所示：
2.4.3 案例分析 Zebec Protocol1- 简介 & 现况数据Zebec Protocol 是一个构建在 Solana 上主打“流支付”概念的 Web3 支付协议，基于 Zebec Protocol 能够实现用户按照自己设定的时间、金额，连续支付给其他账户，而不是一次性的进行支付，并可实现实时、无摩擦和连续的支付流。本质上，Zebec Protocol 是一个具备支付属性的 Web3 支付工具类基建，具备可编程性、可组合性以及可拓展性的特性，它能够与其他 dApp 甚至是传统金融应用相集成，为他们构建基于加密货币的低成本“流支付”方案。目前，Zebec Protocol 也正在为迅速获得大规模采用的 Web3 项目，提供 Multisig Treasury 资金管理和薪资解决方案。 Zebec Protocol 允许使用者基于其所推出的安全组建 Zebec Safe，在 Solana 上构建完全可定制的多重签名，让用户在安全、多签名、多令牌保险库中管理加密资产，实现每秒流式传输资金，随时暂停、恢复和取消，以实现这些资产用于特定场景的“流支付”。这意味着 Zebec Protocol 不仅能够面向点对点的交易者，也能够为公司、企业等具备复杂资金管理场景的用户，提供流支付服务。 流支付是一个具备潜力的市场，尤其是在 Web3 世界中流支付有望成为众多服务的首选支付手段，Zebec Pay 的推出可以被看作是 Zebec Protocol 生态的早期实践，并且也是 Web3 流支付的一个早期用例。Zebec Protocol 有望充分发挥可组合性，帮助更多的开发者们为 Web3 应用赋予流支付特性。 目前 1/3 的 Solana 项目用 Zebec 系统发放工资，Zebec Protocol 开发和管理良好的 API，程序员可以使用大量的小特性和功能来创建自己独特的产品，在 Zebec 之上构建了超过 250 多个项目，其创建了 Solana 链上最大的生态系统。 Zebec Protocol 早期用户规模就已经达到了 30,000+，且在没有任何质押挖矿的情况下，TVL 就曾突破 3 亿美元的规模，而按照 Solana 现有的生态规模，Zebec Protocol 的 TVL 有望迅速达到 10 亿美元以上，并且 Zebec Protocol 带来大量的收入，能够用于 Zebec Protocol 的开发。 从收入上看，Zebec 仅在 2022 年将实现 2,000 万美元的收入，为生态带来 200 万 - 600 万净利润，而预计一年内（至 2023 年 8 月）将实现 4,000 - 5,000 万美元收入，并带来更为可观的净利润。此外，Zebec Protocol 计划在收入达到 1 万亿美元时启动自家的稳定币。 目前，Zebec Protocol 的 Web3 伙伴包括 ARB、Synchrony、Francium、Mirror World、HalkSight、Drippies、Rewards Bunny、Aver Exchange 和 Moonlana 等。
Source: Binance 2- 产品 Zebec 首个用例 Zebec PayZebec Pay 成为了首个基于 Zebec Protocol 构建的应用程序，雇主可以通过 Zebec Pay，以加密货币的形式（USDC 等稳定币）低成本的以流支付的方式向雇员发放薪酬，比如在雇员与雇主签订合同开始，雇主就可以以秒为单位，通过 Zebec Pay 持续的向雇员发放工资。而当双方存在对工作存在异议时，双方可以随时终止流支付，而雇员则可以从 Zebec Pay 中提取已经获得的部分。 Zebec Pay 能够为以加密货币的形式接受薪酬的雇员，进一步提供原生金融服务。 1. 主流资产投资策略的提供：加密货币是一种存在一定风险的投资品，但这并不影响它所能为投资者带来的潜在回报。Zebec Pay 允许资金接收者，实时、按秒计算自动将一定比例的薪水转换为顶级加密货币，它就像一种定投策略，有望进一步帮助其提升资金的利用率。 2. 投资以及流动性挖矿：用户还可通过易编程的智能合约，来进一步执行策略，投资一些 Token，或进行 DeFi 流动性挖矿等行为来获得进一步的可靠收益。 3. 加密 IRA 和 401k 账户：作为具备税收合规的链上处理功能的系统 Zebec Payroll 为 Zebec Pay 流支付的合法性提供了基础，用户可以将部分薪水分配给合规的加密 IRA 和 401k 账户中，作为退休金等用途。 4. 免费的法币交换：Zebec Pay 的支付方案主要以加密货币作为主要的支付手段，而对于对加密货币接受度较低的用户而言，Zebec Pay 提供了免费的法币兑换路径，用户无需支付任何费用即可将他们的加密货币兑换成美元，并将资金转移到他们的常规银行账户中。
2.5 借贷、收益和托管 2.5.1 借贷
在 DeFi 世界，去中心化借贷系统是一个极其重要的赛道，也是整个 DeFi 体系里面的基石系统，它能够模拟现实世界里的金融系统，了解不同用户的资金需求，并提供用户间相互资金融通的平台；它能够无边际成本的支持符合同质化代币标准的所有加密资产之间的借贷，并能够根据市场供需，自动化的计算与调整市场的借贷利率；它能够以提供存款凭证代币的方式，将同一资产穿梭、重复使用于不同的 DeFi 协议之中，从而数倍地提升资金在金融市场上的使用效率；它还可以与其它 DeFi 协议进行灵活组合，从而实现多层、多级、复杂、嵌套金融交易的自动化运行。目前 DeFi 中的各类借贷平台从模式上讲基本都处于抵押贷款方式，整体更加倾向于当铺模式，把各种数字货币变为固定价值的货物，抵押价值 100 的货物获得 75 价格的可流动货币，通过货币抵押获得货币的行为看似非常愚蠢，但通过高额的抵押利率以及 DeFi 市场前期巨额的收益率吸引了较高的市场资金。
DeFi 借贷协议年化收益率年化收益率决定了在其它条件不变的情况下，储蓄者预期一年所能获得的利息收益。问题在于，DeFi 协议提供的年化收益率波动很大。一般来说，年化收益率由存入资金和贷出资金之间的比率（也即是借贷池的利用率）决定。如果借贷池中资金的利用率很高，存款利率就会上升，激励贷款人向借贷池中注入更多流动性，但是也会让很多贷款人望而却步。贷款人和储蓄者之间的比率可能会每天，甚至在每个区块间频繁发生变化。例如，在短短几天内，BAT 协议上的 BAT 代币的年化收益率就曾因为 Compound 引入 COMP 治理代币从 0% 增至 27%，后来又跌至 0%。
 Source: Compound
各 DeFi 借贷协议提供的年化收益率如下所示： Source: Alex Manuskin, Intro to DeFi Lending Protocols
从上图可以看出，不同协议之间乃至不同资产之间的年化收益率各不相同，即使是稳定币等高度相关资产也是如此。 2.5.2 收益 Yield Farming & Staking去中心化金融一个主要的优势就是它对所有人开放，任何人在任何时间、任何地点都可以参与其中。这样一来，作为 DeFi 参与者就有机会获得在传统金融领域很难获得或根本不可能获得的收益。在 DeFi Yield Protocol 中，本金代币投入 DeFi 后，通常可以获得两种类型的收益：代币不可知收益和特定代币收益。代币不可知收益并不知道是否存在项目代币，因为各方之间进行的是有机和直接的价值交换。一方预先放弃价值以获取特定用例，而另一方通过提供资金或服务来获得价值。类似于 Web2 中的现金流。特定代币收益必须直接从项目财库中发行。无论是初始供应、通胀还是燃烧机制，具体结构都是由持有者或创始人决定的。特定代币收益有助于持续流通供给，稀释持有者。如果没有代币，就不可能控制和分发特定代币收益。类似于 Web2 中的营销和获客成本。Yield farming 又叫做又叫流动性挖矿，建立了一种被动收入，允许通过 DeFi 平台临时借出资产来增加资产。这些资产被锁定在智能合约中，用户在获得报酬的同时允许其资产用于借贷和增强流动性。
2.5.3 托管1- 托管概述加密资产是通过公钥 - 私钥来持有和保护的。公钥是你在区块链系统中的公共地址（类似于 IP 地址）。私钥是允许你访问区块链上的资产的密码。区块链钱包无非就是你的私钥的存储系统。通常来说，钱包不会存储任何有关你资产的数据，所有这些数据都保存在区块链本身上。 目前，人们存储加密资产的地方大致有三类：  Source: ChainNews
交易所钱包：交易所是散户储存密码资产的最常见场所。将你的资产留在交易所上，从而消除了对私有密钥管理的担忧。然而，自 2011 年以来，大约有 40 家交易所遭到黑客攻击，从交易所窃取的资金超过 70 亿美元。硬件钱包：硬件钱包是一种类似 USB 的小型硬件设备，它可以存储你的私钥。这样，即使你的计算机被黑客攻击，私钥在硬件设备本身中仍然是安全的。然而，对于持有密码货币资产的机构投资者来说，如果有多个用户需要访问这些资产，硬件钱包可能不是一个理想的选择。托管服务商：为了填补加密资产的散户和机构投资者之间的空白，托管解决方案应运而生。在这个领域构建解决方案的几家公司包括富达数字资产（Fidelity Digital Assets）、Coinbase Custody、Anchorage 和 Bakkt 等。
2- 托管赛道竞争格局
 Source: ChainNews
3- 案例分析：Dai、无抵押借贷和 OptifiDaiMakerDAO 于 2017 年 12 月发布了名为 Dai 的去中心化稳定币。Dai 是以太坊 ERC-20 Token，和美元保持 1:1 锚定。也就是说，每个 Dai 价值 1 美元，无论市场上有多少 Dai。Dai 可以像其它 ERC-20 Token 那样进行自由交易，任何拥有以太坊钱包的个人都可以拥有、接受和交换它，不需要任何中间人。任何人或者公司都无法控制它，这使它具有先前无法实现的功能。Dai 可以立刻进行转账，可以跨境交易，而且无需费用（除了以太坊的手续费之外）。商户接受 Dai 可以享受区块链技术带来的巨大好处，而无需担心加密资产巨大的波动性。与此相类似，消费者也不需要担心花掉了一个正在持续升值的加密资产。
无抵押借贷DeFi 无抵押借贷有三种方式来实现:1. 闪电贷：dydx、Aave 等平台提供了这类服务，借贷者需要在一笔交易之中同时完成借款、交易和还款操作。适合于高频量化交易者的套利交易。尽管不用抵押数字资产就能借贷，却通过技术手段确保了如果不还款交易就会失败，因此避免了老赖问题存在。不过，闪电贷也是事故频发的肇因。除了因为平台自身的安全问题之外，也出现了利用 DeFi 产品的设计缺陷而套利的情况。2. 信用模式：将链外信用评级引入平台，通过 KYC 认证、传统信用评级机构数据的加入，用预言机将信用数据引入到区块链上，从而根据用户的信用数据评估用户的还款能力，从而给予对应的借贷额度。这是 Teller Finance、Bloom 等团队在做的方向。其中，Bloom 还进行了一些其他的探索，比如去中心化数字身份 (DID) 跟信用贷结合起来，实现 DeFi 的无抵押担保。Aesis 网络也是类似的方式，通过算法评分，给用户授权一定的信用贷款额度，可以在其平台上使用相应借贷服务。Aave 的无抵押借贷协议，则选择了信用额度委托的方式。在 Aave 协议中的储户，会有相应的信用额度，他们可以将自己的信用额度委托给借款人，使得借款人无需抵押品即可获得借款。这样一来，委托信用额度的用户，成为了借款人的最终担保人，两者之间通过 OpenLaw 协议商定出借条款，以此确保还款执行。3. DAO 模式：第三种模式，可以称之为 DAO 模式，目前比较典型的是 TrueFi 的做法。借款人提交借款条款，申请借贷；而由出借人组成的群体，通过投票方式来决定借款人的借贷方案是否可行。如果到期违约，将会由出借人来承担风险，所以投票利益攸关。目前 TrueFi 的借款人需要先通过 TrustToken 团队（TrueFi 的团队）审核进入白名单后，才能发起借贷申请提案，目前只针对机构投资者开放。
OptiFiOptiFi 是具有 delta 对冲 AMM 金库的投资组合保证金衍生品 DEX。由于缺乏高性能的区块链基础设施、低效的保证金设计、订单簿流动性差等问题，衍生性商品的 DeFi 市场仍处于起步阶段。为了解决这些问题，OptiFi 具有以下功能：1. 低延迟：OptiFi 利用 Solana 和 Serum 实现低成本和高速执行。Solana DeFi 生态系的 TVL（总锁定价值）在 2021 年第四季一度达到 150 亿美元。背后快速增长的原因在于，Solana 是区块链中交易速度最快、交易费用最低的 Layer1 公链。截至 2022 年 4 月 15 日，每笔交易的平均成本为 0.00025 美元。因此，OptiFi 预计将继续吸引更高的交易量、提供更好的用户体验，并推动 Solana DeFi 生态系统的发展2. 资金效率：从历史上看，由于出块时间和交易费用的限制，很难有即时的交易执行和清算，所以许多 DeFi 期权协议需要全额抵押（full collateralization）。因此，加密货币中的低效保证金解决方案，往往是交易员管理部位和即时抵销风险的主要障碍。随着 Solana 的出现，由经验丰富的加密和传统金融专家组成的 OptiFi 团队，可以设计和采用有效的保证金和抵押品系统，通过投资组合保证金和部分清算机制，进而提供部分抵押的期权 (under-collateralized options)，并提高资金效率3. 充足的流动性：大多数 DeFi 协议都使用 AMM（自动做市商）来获取流动性。但是，这通常会使 LP（流动性提供者）面临未对冲的 delta 风险，并导致重大的无常损失（impermanent losses）。为了解决这个长期存在的问题，OptiFi 提供了首个采用 delta 中性策略的链上期权 AMM，以确保 OptiFi 上所有金融工具的流动性。此外，任何人都可以对 OptiFi AMM 金库提供流动性，并从其资产中获得被动收入。
2.6 金融化产品和衍生品
2.6.1 债券凭证1- 概述债券在 Web2 的世界里也属于金融产品，发行债券能够为发行方提供一个向公开市场或有门槛群体募集资金的渠道，以促进资本的利用效率和支持项目的流动资金需求。债券的主体、时间、金额是其基础要素。区别于普通的 ERC-20 和 ERC-721 代币标准，Web3 债券的发展主要依赖于代币标准的创新。
2- 竞争格局
去中心化债券项目有 Solv 和 D/BOND，两者使用的智能合约和代币标准并不一样，Solv 使用的是自己开发的 ERC-3525 标准，而 D/BOND 使用的是自己开发的 ERC-3475 标准。ERC-3525 的核心在于拥有和转账（Ownership 和 Transfer），其利用双层架构建立了一个双层资产模型，以使得协议可以同时具备 ERC-20 和 ERC-721 的特性。同时，ERC-3525 较为开放的特性，使其可以和 ERC-721 或 ERC-5192 等协议兼容使用。ERC-3475 则从整体出发，强调数据读写的格式。Soul Bound Token（SBT）作为不可转移的 Token，其内核其实是一套规则化的数据储存空间。对一个代币对象的定义应该取决于数据储存中的参数，这些参数在 ERC-3475 中会被以 Meta data 的形式储存在链上，并提供完整的解决方案。
3- 案例分析 Solv简介 & 现况数据截止 2023 年 1 月初，Solv 上共发行了约 9,450 万美元的债券凭证，共有近 2.4 万个债券凭证被 mint，债券总锁仓值达到约 6,539 万美元。根据之前的数据，2022 年 9 月时，已有近 2.1 万个 Voucher，所以四个月内通过 Solv 协议被 mint 的 Voucher 新增约 3,000 个。目前，Perpetual Protocol、Unslashed Finance、Paragons、DODO、Highstreet、ColdStack 和 Izumi 等都在使用 Solv Protocol 凭证。
产品业务Solv Protocol 为初创公司和 DAO 筹集资金提供了简单且可定制的工具。例如，如果凭证具有相同的底层特性，例如锁定期、归属时间表、APY 等，则可以随意拆分和合并。Solv Vouchers 基于 ERC-3525 代币标准，为锁定资产带来流动性。例如，通过出售承诺分配未来代币的 Vesting Voucher，基金或投资者在项目公开交易之前有效地出售了他们在项目中的份额；还有可转换债券 Convertible Voucher 和公债 Bond Voucher。Convertible Voucher 使高风险 DeFi 协议能够在没有稀释或清算风险的情况下筹集资金，并保护投资者免受项目代币价格波动的影响。Convertible Voucher 的设计保留了 Solv Voucher 的所有便利元素（拆分 / 组合、调整发布模式和可自定义的结算日期）。此外，它为基础代币增加了可接受的交易范围。如果代币低于或高于交易范围，可兑换代金券的持有者将收到代币作为支付，相当于代金券的面值。这种设计可以保护项目在早期投资者的分配解锁时免受过度的代币倾销。根据不同 Voucher 使用情况看来，使用 Bond voucher 的需求就是融资，而使用 Vesting voucher 的需求在于社区治理和投资人额度管理。
募资 & 团队情况Solv 通过 4 轮融资共融资 800 万美元，2020 年天使轮融资 100 万美金，2021 年中种子轮融资 500 万美金，由 IOSG 领投，2021 年底机构轮融资 200 万美金，由 Binance Labs 领投。三位联合创始人都有技术背景，目前团队人数在 10-20 人。
Solv 项目优势和问题
Solv 项目优势：创新性和技术能力强，首创 ERC-3525 代币标准来实现去中心化债券凭证，为 Web3 项目方提供新的融资渠道，促进资金的流通，提升资本的利用效率和价值。 项目触达市场更早，生态占位有优势，有多家合作项目方。 团队资源强大，有多家优秀投资机构为其提供各类资源。
Solv 项目问题：
2.6.2 期权和期货
1- 概述期权和期货在传统金融世界是早已广为人知的金融衍生品类，由于其自身所负有货物价格和时间期限趋势价值，相对现货而言，期权期货常常在熊市更受到交易员们的关注，也能带来更大的收益浮动。在 Web3 的世界中，交易所内的期权期货板块已经发展了一段时间，部分交易所的期权期货板块比现货板块做的更好，而去中心化期权期货协议的发展处于早期阶段。永续合约是 BitMEX 首创的基于交割合约的“创新型”期货合约。传统合约有到期交割日，而永续合约可以持仓到永远，所以被称为永续合约（Perpetual Contract）。传统合约的交割价格是按照标的物当日的现货加权价格进行交割，防止短时间内现货价格被操纵。永续合约交易的交割价格基于标的指数价格。
2- 竞争格局
截止 2023 年 1 月 4 日，衍生品交易量排名前十的中心化交易所如下图。Source: CoinMarketCap
dYdX 和 Perpetual Protocol 是交易 Perpetual Contract 的 DEX，根据 CoinMarketCap 的排名，dYdX 目前 24 小时内交易量超过 5 亿美金，排名第一。
Source: CoinMarketCap
而提供期权期货交易的智能合约 dApp 应用协议包括 Opyn、Ribbon Finance、Premia Finance、Dopex、Lyra Finance 和 Volare Finance 等。Synthetix 是一个衍生品流动性协议，用户能够创建合成资产，在区块链上为真实世界资产提供独特的衍生品。截止 2023 年 1 月，其总锁仓值约为 3.5 亿美元。Synthetix 也是最早利用合成资产弥合稳定币、股票市场和商品市场之间空缺的 DeFi 协议之一。最近，Kwenta、Lyra、Yearn、Curve 和 1 Inch 等协议建立在 Synthetix 之上，以利用 Synthetix 债务池的深度流动性，并允许在减少滑点的情况下进行高效交易。由于这些不同的协议通过 Synthetix 进行交易，Synthetix 将产生费用，随后将与 SNX 质押者共享。
3- 案例分析 Opyn
现况数据根据 DeFiLama 的数据，截止 23 年 1 月，Opyn 总锁仓价值（TVL）为约 5351 万美元，2022 年 4 月曾达到峰值约 35,500 万。目前 Opyn 部署在 Ethereum、Avalanche 和 Polygon 上，还没有发行治理代币，未披露协议盈利。集成了 Opyn 产品的 Ribbon Finance 提供 Option 和基于 Option 的自动收益策略，目前智能合约中总锁仓值约 4,574 万美元，披露协议盈利约 412 万美金，部署在 Ethereum、Avalanche 和 Solana 上。截至 2022 月 12 月末，通过 Opyn 发行的以太坊期权超过 100 万个，Opyn 总容量超 1,000 亿美元。
产品业务Opyn 是一个去中心化期权协议平台，用户可以通过期权交易或者提供流动性来获得收益，为 Web3 提供期权产品和架构基础，目前主要提供两个产品 Squeeth 和 Crab Strategy，最新开发的产品是策略向产品 2022 年 12 月已上线并截止 2023 年 1 月获得总锁仓值达 303 ETH 的 Zen Bull 和尚未上线的 Bear Strategy。Opyn 创建了代币 oSQTH，用以代表 ETH 的平方（Eth^2）。当用户做多 Squeeth 时，如果 ETH 价格上涨，持有 oSQTH 的收益倍率更高，如果 ETH 价格下跌，持有 oSQTH 的亏损也更多。当用户觉得 ETH 价格会下跌时可以选择做空，卖出以 ETH 为抵押品 mint 的 oSQTH 会获得费率收益。在 Squeeth 系统中，oSQTH 的持有方（多头）和抵押 ETH 发行 oSQTH 的那一方（空头）互为对手盘，持有 oSQTH 的用户需要持续的向 oSQTH 的发行方支付费用。这个费用的支付方式比较特别，持有 oSQTH 的用户手里的 oSQTH 份额在随着时间慢慢贬值，发行 oSQTH 的用户要承担的责任也在慢慢变小。费率的支付是通过一个全局的归一化因子（normalization factor）来实现的，随着时间变化，如果因子从 1 变到 0.99，虽然用户名义上还是持有 1 个 oSQTH，但是实际上这个 oSQTH 相对于 Eth^2 的价值已经贬值了 1%，同时 oSQTH 的发行方负债也贬值了 1%。随着时间的推移，全局归一化因子是慢慢变小的，这使得 1 单位的 oSQTH 所能对应的 Eth^2 的量也是慢慢变少的。螃蟹策略（Crab Strategy）是目前 Opyn 项目提供的自动化收益策略，用户可以选择 mint Squeeth 或购买 Squeeth 来加入资金到流动池。Crab Strategy 允许用户在不考虑 ETH 价格会上升还是下降的情况下，获得做空 Squeeth 的收益。Crab Strategy 金库将空头 Squeeth 与多头 ETH 配对，以创建一个 delta 近似为 0 的 ETH 头寸。螃蟹策略会定期重新平衡 MWF，在 ETH 价格大幅波动（>20%）时，该策略通过买入或卖出 Squeeth 来进行再平衡，以保持 delta 中性，该策略的目标是以美元计算的盈利。只要 ETH 的价格波动小于 Squeeth 的波动，这种策略在再平衡之间是有利可图的。螃蟹策略理想的市场是当 ETH 的价格在一个相对稳定的范围内波动，螃蟹策略在 Squeeth 实际波动率小于其隐含波动率的时期表现最好。为了获得无限 ETH² 的上行风险，受保护的下行风险，并且没有清算，长期 Squeeth 持有者每日按照资金利率支付费用到国库，也就是螃蟹策略的固定收益。Zen Bull Strategy 目前是 Opyn 锁仓值最大的策略产品，目前通过该产品质押 ETH 获得收益无需支付管理费。通过结合 Crab Strategy 和一个借贷协议，在 Squeeth 波动率低于预期时获得额外的 ETH 回报，目标是保持 delta 值为 1。该策略最理想的市场条件是 ETH 价格低波动并且适度上涨期间的 ETH，Squeeth 实际波动率小于 Squeeth 隐含波动率时（当 ETH 比 Squeeth 市场预期更平静时）。
募资 & 团队情况截止到 2023 年，Opyn 共募资约 886 万美金，2020 年种子轮募资 216 万美元，由 Dragonfly 领投，2021 年 A 轮募资 670 万美元，由 Paradigm 领投。Opyn 由 Zubin 和 Alexis 于 2019 年创立，两位都是伯克利毕业生并且之前在多家公司合作工作包括 ThunderCore 和 Mechanism Labs。目前团队成员人数在 10 人内，主要负责开发、产品策略、运营和法务。
Opyn项目优势和问题Opyn项目优势：1）团队创新能力，较早地发现了 Web3 Option 市场并具有创新性地首创了 oSQTH 的数值机制尝试解决 Option 在 Web3 市场的适用性问题，通过产品迭代为 Web3 的期权去中心化 dApp 协议打下基础。2）团队资源丰富，有多年的产品开发迭代经验和多个著名机构提供资金等资源支持，项目触达市场较早。
Opyn项目问题：1）项目产品方面，之前推出的产品 Squeeth 和 Crab Strategy 在熊市表现不好，Squeeth 的 TVL 只有近 1,000 万美元的总锁仓值，目前能看到机制上还是较为单一，需要更好的优化和改进来适应波动明显的加密市场。 2）用户市场方面，考虑到衍生品本身存在的高散户门槛，去中心化协议的期权产品脱离交易所目前面临的市场压力较大，用户量和市场规模的拓展是 Opyn 要考虑的问题，教育成本较大。
2.7 聚合器和结构化金融产品
DeFi 聚合器有两种产品思路：一种是供给类，将资金聚合到单个池中，然后再分散到其他项目去，例如收益聚合器（yield aggregator）和 Portfolio 基金管理面板；而另一种需求类，集中用户对 DEX/ 传奇交易员交易策略或信贷服务的需求，将用户需求聚合到最好的 DeFi 原生项目中去，并以此提高执行效率。DEX 其实就是一种 DeFi 聚合器，集成了多种 DeFi 基础功能元素如借贷等。
DeFi 聚合器项目1inch 是领先的 DEX 聚合器之一，通过发现所有领先 DEX 中最有效的交换路线来提供最优惠的价格，从而消除了用户手动寻找更好的交换率和跨交易所的低交易费用的需要。Instadapp 是著名的 Defi 聚合器平台之一，将所有主要的 DeFi 协议聚合到一个用户界面中，使用户无需在协议网站之间切换即可管理所有内容，为用户打开了一个新门户以充分利用去中心化金融的潜力。Instadapp 是一个 100% 无需信任的系统和非托管系统，允许用户通过单个仪表板实时跟踪和移动分布在各种协议上的加密资产。为此，Insadapp 在其后端集成了多种 DeFi 协议，并为用户提供了一个简单的前端，让专业人士和新手都能体验无缝的 DeFi 体验。
DeFi 聚合器的作用主要是为了有一定经验的投资者或交易员提供更好的服务如提供足够的流动性、最低的费率、更优化的资产 Portfolio 看板和管理面板等功能，方便其用户进行资产管理和投资交易。
03.结语
经历了几个牛熊转换周期，Web3 的强金融属性让 Web3 群体以 DeFi 市场的情况为风向标，而 Web3 的金融市场也仍然受到 Web2 传统金融市场的强烈影响。我们每每能看到有创新性的商业场景和产品设计为整个去中心化金融赛道的发展成熟添砖加瓦。遍览整个 DeFi 赛道，我们能看到细分赛道间明显的差距，中心化机构的高效率和高摩擦，去中心化平台不够好的性能和低摩擦费用，现货赛道的成熟和衍生品赛道的刚刚起步。回看 Web2 传统金融，我们能看到整个金融行业为了调整货币通胀和通缩机制所制定的复杂策略，所以在 Web3 的去中心化金融行业内，很多现有的产品和机制仍然会有很大的调整和优化空间。目前在熊市中，去中心化金融市场更火热的交易方向可能还是在于策略投资收益和期权期货。而在下一个周期中，我们期待更多的创新产品设计和策略机制开发，为整个加密世界提供更优质和安全的金融产品，为无摩擦的金融交易提供成功案例。 通过以上全文的分析，Web3 Women Union 研究团队希望为所有社区成员和关注 Web3 的朋友们完成对于 Web3 去中心化金融赛道的细分赛道的梳理和代表性项目的介绍，为全赛道系列 Twitter Space 分享活动将于 1 月 8 日晚举办的 DeFi 赛道全英分享活动做好基础概念解释、项目内容梳理和背景情况介绍。
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发表于 2024-6-1 05:41:47
